はじめに：SpaceXのIPOと市場再開への期待
報道によると、SpaceXが2026年のIPOに向けて大手ウォール街銀行4行と連携を模索しており、これは長らく低迷していた株式公開市場の再開を告げる合図となる可能性があります。数年にわたるIPOの干ばつが続く中、SpaceXのような後期段階の非公開企業は、従業員や初期の株主のために、急成長中の二次流通市場を通じて流動性を確保する新たな方法を見出しています。
本記事では、SpaceXのIPOに関する議論が何を意味するのか、上場前のプライベート市場での流動性がどのように機能するのか、そして今日のIPO前巨大企業に投資家が何を求めているのかについて、二次株式取引を専門とするブローカー・ディーラーであるRainmaker Securitiesのマネージングディレクター、グレッグ・マーティン氏の見解を基に解説します。
IPO低迷期における二次流通市場の隆盛
過去数年間、IPO市場が低迷する中で、非公開企業がプライベートであり続ける期間が長くなっています。マーティン氏によると、SpaceXを含め、もし上場していればS&P 500の上位30社に入り得る多くの企業は、歴史的に見れば何年も前に上場していたはずです。
この状況が、二次流通市場の活況を招いています。これらの企業に投資したい投資家と、長年保有してきた株式から流動性を得たい株主（幹部や創業者を含む）という二つの力が、この市場を形成しています。マーティン氏は、プライベート市場に存在する時価総額が増加しているため、この傾向は今後も続くと見ています。
SpaceX：IPO市場の「ベルウェザー」
2021年以降、IPO市場が低迷する中、市場は「ベルウェザー（先導役）企業」の出現を待ち望んでいます。マーティン氏は、SpaceXがまさにその役割を果たすと見ており、同社に対する投資家の関心は非常に高いと指摘します。
- SpaceXは最近、8000億ドルの評価額でテンダーオファーを実施しました。
- Rainmakerのプラットフォームでは、SpaceXへの二次投資に対する関心が継続的に高まっています。
- ByteDance、Stripe、Databricks、OpenAI、Anthropic、Perplexityなどの他の有力企業も注目を集めていますが、SpaceXが最も注目されています。
SpaceXのIPOは、市場に「リセット」をもたらす可能性を秘めているとマーティン氏は語っています。
イーロン・マスク氏の戦略とSpaceXの巨大な事業展望
イーロン・マスク氏はかつて、ロケットが火星に定期的に飛行するまではSpaceXを公開しないと述べていましたが、その姿勢は変化しつつあります。マーティン氏は、SpaceXが長年非公開であったことを考えると「急いでいる」とは言えないとしつつも、市場環境の好転とSpaceXの事業の巨大な機会が要因であると分析しています。
- ロケット打ち上げ事業での圧倒的な優位性。
- Starlink事業の驚異的な発展。
- Starshipによる、大量ペイロードの宇宙輸送や世界規模の物流、さらには「宇宙データセンター」の構築といった多様な可能性。
これらの事業展開を背景に、SpaceXが資金調達の幅を広げるために、より広範な資本市場を活用することは理にかなっているとされています。
IPOの潜在的課題と「イーロン・ハロー効果」
SpaceXのIPOには、国家安全保障上のリスクといった潜在的な課題も存在します。非公開企業であるため株主構成を厳しく管理してきましたが、上場すればその制御が難しくなる可能性もあります。しかし、もし上場しても、それは企業のごく一部（例えば5%）の「スライバーディール」となる可能性があり、イーロン・マスク氏を中心とした少数グループが引き続き会社を支配すると考えられています。
また、SpaceXはStarship V3の打ち上げなど、技術的な課題にも直面していますが、マーティン氏は「イーロン・ハロー効果」により、同社の株価はプレミアム評価を得るだろうと予測しています。マスク氏がTeslaで示した垂直統合戦略や技術革新の実績が、SpaceXの評価にも好影響を与えると考えられています。
上場準備の兆候と二次流通市場の役割
企業がIPOに向けて準備を進めているかどうかを判断する兆候としては、以下のようなものがあります。
- 公開企業での経験豊富な最高会計責任者（CAO）やCFOの採用。
- 投資家向け広報（IR）チーム、会計、法務部門の強化。
マーティン氏は、IPO前の価格発見において二次流通市場が非常に重要な役割を果たすと強調しています。企業は、IPOの数週間前に急いで価格設定を行うのではなく、二次流通市場を通じて早期に需要を把握し、投資家ベースを拡大することで、より効率的なIPOを実現できると提案しています。
SpaceXは、ほとんどの企業とは異なり、年間2〜3回のテンダーオファーを実施し、従業員に合理的な流動性を提供しています。また、SPV（特別目的事業体）を通じて株式の売買が行われることも多く、これにより株主構成を変更することなく経済的な所有権の移動が可能になっています。
二次流通市場で注目されるその他のユニコーン企業
SpaceX以外にも、二次流通市場では以下の後期段階のユニコーン企業に対する需要が継続的に高いとされています。
- Databricks
- Stripe
- OpenAI
- Anthropic
- xAI
- ByteDance
- Lambda Labs
- Cohere
- Discord
- Motive
- Canva
特にAI関連企業は強い関心を集めています。これらの企業が上場を示唆すると、市場の流動性への期待が高まり、取引が活発になります。
まとめ：SpaceXのIPOが切り開く未来
SpaceXの2026年IPOに向けた動きは、単に一企業の株式公開に留まらず、資本市場全体の再活性化に向けた重要な指標となる可能性を秘めています。二次流通市場が果たしている役割は大きく、上場前の企業評価と流動性確保において不可欠な存在となっています。イーロン・マスク氏のリーダーシップとSpaceXの革新的な事業は、投資家の期待を高く保ち、今後の市場の動向に大きな影響を与えることでしょう。