Nvidiaが「Enronではない」と声明を発表

最近、Nvidiaが「会計詐欺」に関与している可能性を示唆するSubstackの投稿がインターネット上で急速に拡散したことを受け、同社はアナリストに対し、**「私はEnronではない」という趣旨のメモを送付し、疑惑を否定しました**。このメモは、The Vergeも内容を確認しており、拡散したSubstackの具体的な疑惑に加えて、著名な空売り投資家マイケル・バーリーによる株式ベース報酬の会計処理に関する批判にも触れています。Nvidiaはバーリー氏の主張について、制限付き株式ユニットに対する税金を誤って加算していると説明しました。

疑惑の背景：「ネオクラウド」とNvidiaの関係

The Vergeの記者エリザベス・ロパット氏は、Nvidiaと、同社が支援する「ネオクラウド」企業（CoreWeaveやOpenAIなど）との関係性が、Enronが特別目的事業体（SPV）を用いて行っていた事業構造に似ていると指摘しています。Nvidia CEOのジェンセン・フアン氏なしには、これらのネオクラウド企業は存在せず、**事実上Nvidiaの拡張として、同社の売上を押し上げる役割を果たしている**と彼女は述べています。Enronのケースは虚偽の報告を伴う詐欺でしたが、ロパット氏はNvidiaの関係性が「白日の下」で行われており、合法であると付け加えています。

Nvidiaの反論とThe Vergeの見解

Nvidiaはメモの中で、債務を隠したり収益を膨らませたりするために特別目的事業体を使用していないと明言しています。また、投資しているネオクラウド企業はそれぞれ独立した会社であり、それらの債務はNvidiaのバランスシートには計上されないと強調しました。しかし、ロパット氏は、**「Nvidiaの行動は完全に合法である」としつつも、会計詐欺の告発は「論点ずらし」であると指摘しています**。彼女は、Nvidiaが収益を押し上げ、AIバブルを膨らませる可能性のある企業ネットワークと「非常に手厚い取り決め」をしていることに問題の核心があると見ています。Nvidiaの幹部が株式を売却して富を築いている一方で、同社は7人の新たな億万長者を生み出しています。

AIバブル崩壊時の潜在的リスク

もしAIバブルが弾けた場合、Nvidiaの成長を加速させた要因が、そのまま損失を加速させる可能性も指摘されています。例えば、Nvidiaが支援した企業への投資価値が大幅に下落する可能性があります。さらに、これらの企業が破綻した場合、**債務者が資金を回収しようとする過程で大量のNvidia製チップが市場に放出され、Nvidiaは自社の新品製品と「たたき売り価格」の中古製品とで競合する事態に陥るかもしれません**。ロパット氏は、このような状況は「非常に愚か」であるとしながらも、現状では違法ではないと結論付けています。

元記事: https://www.theverge.com/business/828047/nvidia-enron-conspiracy-accounting