導入
2026年1月15日、インド最高裁判所は、米国の著名な投資会社Tiger GlobalがWalmartによるFlipkart買収時の売却益を巡る税務訴訟で、税務当局に有利な判決を下しました。この判決は、グローバルファンドがインド市場で行ってきたオフショア税務戦略に大きな影響を与える可能性があり、今後の海外投資の構造に不確実性をもたらすものとして注目されています。
事案の背景
Tiger Globalは2009年にインドのeコマース大手Flipkartに900万ドルを初期投資し、その後、複数回の資金調達ラウンドを通じて投資額を約12億ドルにまで拡大しました。2018年、同社はWalmartによるFlipkart買収の一環として、保有株式を約14億ドルで売却しました。この際、Tiger Globalはモーリシャスに設立した事業体を通じて投資を行っていたため、インドとモーリシャスの間で締結されている租税条約の保護を主張し、インドでのキャピタルゲイン税の免除を求めていました。特に、2017年4月1日以前に取得した株式については「グランドファザリング条項」が適用されるとして、源泉徴収税の非課税を申請していましたが、インド税務当局は2020年にこの申請を却下し、オフショア構造に疑義を呈していました。
最高裁の判断
最高裁は、税務当局の主張を支持し、「取引が所得税回避を主な目的として設計されていると一見して判断される場合、インドの事前裁定メカニズムを用いて保護を求めることはできない」と述べました。さらに、裁判官は「自国内で発生する所得に課税する権利は、その国の固有の主権的権利である。人工的な取り決めによってこの権限が希薄化されることは、その主権と長期的な国益に対する直接的な脅威である」と強調しました。この判決は、単なる租税条約の解釈を超え、国の主権的課税権の重要性を再確認するものです。
業界への影響
今回の最高裁判決は、グローバルな投資家にとってインド市場での税務リスクを高めるものと見られています。特に、モーリシャスなどの低税率国を介した「条約ルーティング」と呼ばれるオフショア投資構造に依存してきたファンドにとっては、戦略の見直しが迫られる可能性があります。将来の国境を越えたM&Aや投資案件において、取引構造や評価額に不確実性をもたらすことが懸念されており、インドを主要な成長市場と見なす外国ファンドにとって無視できない打撃となるでしょう。
専門家の見解
税務専門家であるTax Compassの創設者兼CEO、Ajay Rotti氏は、今回の決定が「攻撃的な租税回避計画に対する警告」であり、インド・モーリシャス租税条約の枠組みを完全に解体するものではないとの見解を示しています。同氏は、この判決が「形式よりも実質を重視する」という広範な潮流を強化するものであり、オフショア事業体に実質的な商業活動がない場合、租税条約の保護が自動的に適用されない可能性を示唆していると指摘しました。
今後の展望
Tiger Globalは今回の判決についてコメントしていませんが、判決の再審査を求めることができます。しかし、このような再審査請求が成功することは稀であり、同社にとって厳しい状況が続くものと予想されます。この判決は、インドが税務コンプライアンスの強化に本腰を入れていることを示す強力なシグナルであり、国際的な投資家はインド市場での事業展開において、より慎重な税務計画が求められることになるでしょう。