異例のIPOと株価急落
企業向け出張・経費管理プラットフォームのナバン（Navan）は、2025年10月30日にナスダック市場に上場しましたが、初日の取引をIPO価格25ドルから20%下落して終えました。これにより、同社の評価額は約47億ドルとなりました。ナバンは、政府機関閉鎖中の新規株式公開（IPO）を可能にする新しいSEC規則を初めて利用した企業として注目を集めていましたが、その異例の上場プロセスが市場の不確実性を高め、株価に影響を与えたと見られています。
SEC閉鎖回避策のメカニズム
ナバンが利用した新しいSEC規則は、政府機関閉鎖時でも企業がIPOを実施できる画期的な仕組みです。従来のIPOでは、SEC規制当局による審査と最終承認が必須でしたが、この回避策では、企業が価格帯を提出してから20日後にIPO書類が自動的に承認されます。これにより、手動によるSECの承認プロセスを事実上迂回することが可能になります。
潜む規制リスクと市場の懸念
しかし、この新しいメカニズムには重大なリスクが伴います。政府は後から提出された書類を精査する権利を有しており、もし重大な欠陥や未公開の問題が発見された場合、企業は声明の修正を余儀なくされる可能性があります。これは株価のさらなる下落や、最悪の場合、訴訟につながる可能性も秘めています。ナバンは、政府機関閉鎖が始まる前に登録声明の大部分がSECスタッフによって既に審査されていたため、このリスクを承知の上でIPOを強行しました。しかし、市場は依然としてこの規制上の不確実性を懸念しており、それが初日の株価下落に少なからず影響を与えたと考えられます。
ナバンのIPOに対する市場の反応は、他のIPOを検討しているスタートアップ企業によって綿密に監視されています。年末までに上場を目指す企業は、この規制上の未知数を受け入れるか、あるいは来年まで申請を延期するかという難しい決断を迫られることになります。
ナバンの背景と事業概要
ナバンは、以前はTripActionsとして知られ、数年前から上場を待っていました。同社は2022年に非公開でIPO書類を提出し、2023年初頭には120億ドルの評価額でのデビューを計画していました。2022年10月のシリーズGラウンドでは92億ドルの評価を受けています。ショッピファイ、ズーム、ウェイフェア、OpenAI、トムソン・ロイターといった大手企業を顧客に持ち、AIを活用したアシスタント「Ava」がフライト、ホテル、レンタカーの予約・変更に関する顧客対応の約50%を処理していると主張しています。また、自動領収書スキャンや分類機能を通じて、企業の従業員経費管理を支援するソリューションも提供しています。
過去12ヶ月間の収益は6億1300万ドル（32%増）でしたが、1億8800万ドルの損失を計上しています。主要なベンチャーキャピタル支援者には、Lightspeed（24.8%）、ソロVCのOren Zeev（18.6%）、Andreessen Horowitz（12.6%）、Greenoaks（7.1%）が含まれています。